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深圳新星(603978)首次覆盖:扩大产能完善产业链未来保持高成长

发布时间:2023-12-18   作者: 开云体育入口

  原标题:深圳新星(603978)首次覆盖:扩大产能完善产业链,未来保持高成长

  铝晶粒细化剂是铝材加工的重要材料,能大大的提升铝材的性能。公司作为该产品的全球龙头,多年来在研发技术上保持全球领先,目前占据了国内市场占有率约40%,全球约20%。公司目前具有3.4万吨铝晶粒细化剂的生产能力,预计通过募投项目新增3万吨产能,另外规划新建3万吨产能,未来逐步扩大行业一马当先的优势。产品采取“订单日铝价+加工费”的方式定价,公司纯收入能力受上游铝价的影响较小。

  公司利用自主研发的电磁感应炉生产四氟铝酸钾,用来代替或者部分代替传统的助熔剂氟化铝。以四氟铝酸钾作为铝电解添加剂,可以促使铝电解生产的全部过程的工作时候的温度下降,使电流效率至少提高2%左右,电流效率的提高使得每吨铝的生产比传统的单纯使用氟化铝助熔剂节电至少500度。2017年国内电解铝产量达到了3227万吨,以每吨铝电解所需6.5kg助熔剂来推算,未来市场需求空间约为21万吨。

  公司以铝晶粒细化剂为核心产品,积极向上下游拓展。公司收购上游萤石矿,在江西全南建立氟盐生产基地,具备6万吨氟钛酸钾和2万吨氟硼酸钾的生产能力,实现生产所需氟盐完全自供。向下游新建3万吨铝基中间合金以及3万吨高钛铁合金包芯线产能,填补国产市场空间的空白。对于副产物氟铝酸钾除了能生产新型铝电解助熔剂,还可以转化为氢氟酸对外销售,提高产业链经济性。公司充分的利用自身技术优势,逐步完善产业链,提高盈利能力和抵抗原材料价格波动风险的能力。

  我们预测公司17-19年营收为11.31/18.30/25.54亿元,同比42.4%/61.9%/39.6%,纯利润是1.47/2.66/4.18亿元,对应EPS为1.84/3.32/5.23元,当前股价对应PE分别为43.0/23.8/15.1倍。公司作为全球铝晶粒细化剂有突出贡献的公司,且产能持续大幅扩张,17-19年的业绩复合增速预计为46.5%,参照可比公司的估值及考虑合理的PEG水平,我们大家都认为给公司2018年PE为35倍较为合理,对应合理估值116元/股,当前仍有较大上升空间,首次覆盖给予“买入”评级。



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钾冰晶石(氟铝酸钾)、冰晶石(氟铝酸钠)用途:铝合金添加剂、电解铝助溶剂、树脂砂轮填充剂、铝合金焊接钎焊剂、铸造行业脱氧剂等。
合作单位: 氟铝酸钠氟铝酸钾

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